光伏行業預期回暖,晶硅生產可帶動公司業績。

    全球對光伏電池的需求在未來仍將保持20-30%的年均增速,在此前提下,國內的光伏行業預期將迎來新一輪發展機遇。作為上游原材料生產的多晶硅,雖然國家設定了3000 噸的建設規模,但企業投資熱情并未受到太大壓制。公司作為晶硅生產設備的供應商,具有新能源概念,可從光伏行業的高速發展中獲益。

    公司產品性價比高,已獲較高市場份額。

    相對于國外同類產品,國內的單晶硅生長爐價格僅為1/3左右,具有較高的性價比,而且公司也在通過研發縮短與國外優質產品的差距。公司硅單晶爐市場保有量的占有率2007 年、2008 年分別為17.36%和18.45%,逐年上升,且位居行業前列。

    下游客戶中包括江西賽維、億晶光電等光伏電池片廠商,也間接映襯出公司產品的質量得到市場認可。

    募投項目擴產能為主,多余資金可能投入研發。

    公司的募投項目有三個,主要是針對目前已占據市場優勢的單晶硅生長爐進行產能擴張;另外對于公司剛剛研發出的多晶硅鑄錠爐進行產業化投入。第三個項目是為第一個項目的主要部件(爐體)進行配套。項目全部達產后,可新增1200 套單晶硅生長爐產能和150 套多晶硅鑄錠爐產能,總投入約為2.77 億元,項目達產后總的年產值13.17 億元。多余募資計劃投入研發和兼并。

    建議詢價區間14.0-17.5 元。

    我們預計天龍光電09、10、11 年的EPS 分別為0.32、0.47、0.70 元,由于創業板公司業績增長速度較快,我們不以09 年EPS 進行相對估值,而相對2011年EPS 給予20-25 倍PE,建議詢價區間為14-17.5 元。