時隔八個月,無錫尚德與弘元綠能的重組又有了新進展。
近日,江蘇尚德太陽能有限公司成立,法定代表人為弘元綠能總經理楊昊,注冊資本6.3億元,這標志著命運多舛的尚德邁入發展新階段。
雖然尚德在光伏圈歷史悠久,但經歷破產重組后,實際上已經是一個全新的實體。
此尚德已非彼尚德。新成立的江蘇尚德為獨立法人主體,與仍處于預重整階段的無錫尚德相互獨立,資產、債務及法律責任完全隔離。
早在2025年9月,弘元綠能財務總監萬英姿便已出任無錫尚德董事長,但無錫尚德目前仍由順風光電100%控股,法定代表人為順風光電董事長何淑范。
弘元綠能采取“接管理權不接債務”的重組模式,在有效控制風險的前提下盤活尚德資源,為行業洗牌期的企業整合提供了差異化路徑。
弘元綠能、尚德以及可能在背后發揮了推動作用的無錫市,能否創出三贏局面?
一個城市與兩家光伏企業的沉浮
在中國光伏的發展史中,無錫曾與尚德深度綁定在一起,尚德的崛起離不開無錫市政府的大力支持,尚德鼎盛時期,周邊配套企業有100多家,建立起了完備的產業鏈和人才積累。
無錫由此成為中國光伏發源地,組件產能一度占到全國的1/4。
但雙反之后,無錫尚德破產重整,“巨星的隕落”一定程度上使得當地政府對于光伏產業的支持更為謹慎。
如今,距離無錫尚德最為風光的時候過去了15年,光伏新王早已登基,一批以光伏制造為主導的千億級產業城市在全國范圍內崛起。
2022年前后無錫光伏組件產能已不到全國的10%,產業規模逐年下降,目前無錫的光伏企業中,已缺少類似通威、隆基這樣的龍頭企業,單個企業的帶動性和影響力遠遠不夠。
過去十幾年,無錫尚德雖一直在順風光電旗下,但三易管理人,反復被“托管”,過得坎坷。
早期順風光電也盡心盡力,30億元接盤,帶領尚德回到上升軌道,但隨著競爭壓力提升,順風光電及尚德共同進入調整期,在行業技術變革最為迅猛的2022-2023年,尚德高層7次變動,產線停工,后續托管更多是在壓榨尚德剩余價值。
2025年尚德再次陷入破產重整,繼續等待有人來收拾這個“爛攤子”。
與尚德同期起步的上機數控,則走出了一條截然不同的發展路徑。其早期聚焦光伏設備制造,2019年切入單晶硅生產領域,在創始人楊建良的帶領下,2023年正式更名弘元綠能,完成從硅片企業到全產業鏈光伏企業的轉型,頗有當年隆基之風,業內人稱“小隆基”。
盡管弘元綠能一體化擴張野心顯著,但在組件市場的根基薄弱,尚未在激烈競爭中形成優勢。

二者的公開交集始于2025年。當年5月,無錫市新吳區人民法院裁定無錫尚德進入預重整階段,招募公告中明確三項核心指標:實繳注冊資本不低于5億元、最近一年凈資產不低于100億元、資產負債率不高于70%。
弘元綠能以注冊資本6.79億元、2024年末凈資產118.84億元、資產負債率59%的指標“擦邊”達標,被一些投資者認為是量身定制。
2025年7月,弘元綠能與順風光電簽署《合作經營協議》,接手無錫尚德的生產經營管理,助力維持企業穩定運營;
11月,弘元就已攜手尚德共同亮相CREC2025無錫展,這也是尚德融入弘元體系之后的首次亮相。同一展臺弘元與尚德分列兩側,無錫城市logo占據C位,展現出聯動的姿態。

當前光伏行業的核心主旋律是資源整合,弘元綠能重組尚德也是踩中行業洗牌的核心節點,是企業整合存量資源的戰略性布局。
當地政府無疑是想保住無錫尚德這張名片、盤活企業資產,若能借此培育一個鏈主企業帶動區域產業升級,豈不美哉。
弘元綠能的一體化
急需“尚德”這塊金字招牌
過去一年多,弘元綠能在業內存在感不低,多次傳聞弘元綠能不配合行業自律,該公司屢次否認,其“另類”廣為流傳。
其業績表現同樣凸顯特殊性,是目前已披露2025年度業績預告的光伏企業中為數不多的盈利主體。
2025年,弘元綠能預計實現凈利潤1.8億-2.5億元,成功扭虧為盈,較上年同期近27億元的虧損大幅回升,但扣非凈利潤仍為-2.5至-3.1億元,全年主營業務同樣沒賺到錢。

弘元綠能2025年前三季度業績
其在2025年有一個非常高光的時刻,2025年第三季度單季凈利高達5.32億元。
從弘元綠能的行事作風及盈利情況來看,其深知行業目前的狀況不是某一家企業能夠去改變的,且很擅長在大環境下發揮自己的優勢,主要有兩點:
一是,把握行業節奏。弘元自身調整了出貨策略,在產業鏈價格略回升的三季度,出貨量顯著提升。
二是,通過資產優化實現回血,將所持內蒙古鑫元硅材料27%股權以12.45億元轉讓給江蘇中能硅業,為公司增加2025年度合并利潤總額約2.91億元。
此舉緩解了巨額虧損的壓力,也減少了硅料領域的重復投資。在2025年初,弘元綠能表示其硅料自給率已超過50%,對外采購多晶硅原材料的需求大幅降低。

弘元綠能的產品布局
財報顯示,2024年,弘元綠能多晶硅產量為5.1萬噸,硅片產量為29GW,電池產量為8.95GW,組件產量僅為4.45GW。組件環節明顯是其全產業鏈布局的短板。這也正是弘元綠能2025年推進尚德重組的核心動因。
借助尚德的品牌積淀、市場渠道及銷售體系,補齊弘元組件端短板。據此前媒體報道,尚德團隊僅200余人,基本上都是銷售人員,與弘元的產業優勢形成互補。
對當下的弘元綠能而言,能否通過托管尚德拿下更多訂單,尤其是海外訂單,直接決定其組件業務的突破成效。
相較于目前海外業務占比僅2.66%的的弘元綠能,尚德的市場資源無疑要好得多,從其官方微信平臺可見,尚德海外參展頻次高,且已形成實質性成果。
2026年1月,尚德發布了與埃及、黎巴嫩、沙特的區域合作伙伴達成的最新戰略合作,展示了其在中東、北非市場的渠道網絡和本地布局,也給弘元注入了更多信心。
弘元綠能依托自身全產業鏈協同優勢,疊加尚德的品牌影響力與海外渠道資源,有望真正打開下游組件市場的成長空間。
國外協同尚德,國內低價投標,能走通么?
但這條路子真的好走么?
光伏反內卷已走進深水期,多數企業都到了背水一戰的境地。
這一輪走出內卷的關鍵在于低效產能的出清,恢復供需平衡。
根據Taiyang News統計的數據,尚德的PERC產品轉換效率21.7%,其TOPCon的商用轉換效率為22.4%,在TOPCon產品中處在偏后的位置,在如今的標準下基本都是低效產能,產線多已停產,早晚需要徹底退出市場。
弘元綠能官網提供的產品詳情來看,其TOPcon 3.0組件最高轉換效率為24.8%,絕對算是行業先進產能。但持續收錄商業化量產組件的Taiyang News至今未收錄弘元綠能的組件數據。

Taiyang News的收錄標準
其產品在業內尚未形成規模和認可度。
品牌力不足的背景下,弘元綠能在組件市場的核心競爭手段,只能聚焦于低價優勢,比拼成本控制能力。
如今行業價格分化已十分明顯,飆升的銀價疊加即將到來的出口退稅節點,推動組件價格進入上行通道,一線大廠已紛紛明確漲價:
隆基綠能670W高功率BC組件報價突破1元/W,天合光能輕質單玻組件報價區間1.08-1.12元/W;晶科自3月起對650W以上的飛虎3和其他場景化特殊制程產品執行漲價計劃,其他組件大廠基本都在漲價。
華電3月3日集采結果也印證了價格上漲趨勢。高效組件標段投標價格為0.82~0.925元/W,常規組件標段價格在投標單價0.77~0.893元/W。
中國華電集團有限公司2026年光伏組件集中采購批次評標結果

而弘元綠能則延續一貫的低價競標策略,組件投標價0.780元/W,僅比最低價的恒羲光伏高0.01元/W;
根據網傳的32家企業投標價格對號入座來看,弘元的高效組件和常規組件投標價價差直接為零,而所有企業的平均價差為3.4分/W。弘元綠能雖未進入高效組件中標候選人名單,但如此低價背后,是可以接受虧損保生產,還是其垂直一體化的成本控制真這么好?

近期弘元還中標了華電另外一個100萬千瓦風光制氫項目,組件報價0.743元/W,同樣大幅低于另一入圍企業正泰的0.783元/W。
在行業激烈洗牌的當下,弘元綠能獨特的生存策略,實際上也是在給行業提供了一個不同于巨頭們的差異化生存樣本。
最終弘元綠能能否與尚德實現互惠互利,必須要通過兩大考驗:
一方面是尚德的品牌力,能否有效轉化為訂單優勢;另一方面是弘元綠能的垂直一體化質量,能否持續釋放成本優勢,支撐其低價策略的同時實現盈利平衡。這條路的最終走向,仍需市場給出答案。
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